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2021年玻璃行业专题:供需 偏紧名堂不改 价值有望高位运行

2021-02-16 15:01:06 浏览次数:

  2020年,受益于房地产与光伏财富需求的发作,无论是浮法玻璃照旧光伏玻璃均泛起供不该求的告急态势,敦促玻璃价值一连上涨,相关标的股价屡创新高。2021年,浮法玻璃新增产能被严格限制、光伏玻璃产能释放有限,下游需求或许率延续旺盛表示,供需名堂仍将偏紧,玻璃价值有望继承高位运行,相关标的股价具备支撑。

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  发起存眷浮法玻璃龙头旗滨团体和金晶科技。

  浮法玻璃――供应、需求“双给力”,行业高景气无虞

  受益于供应侧改良叠加环保政策趋严,行业新增产能受到严格限制,冷修和复产成为产能变换的“调理器”,在产产能整体相对不变。产线的会合冷修可在短时间内淘汰行业供应,在下游需求启动后,可快速拉升玻璃价值,2019/2020年玻璃市场行情,均泛起这一纪律。2020年修建工程投资增速攀升以及玻璃库存的不绝下滑,预示房地产竣工传导仍然在推进傍边,这一趋势有望延续至2021年。另外,老旧小区改革事情进入加快期以及双层、三层玻璃的推广,也将孝敬修建用玻增量。我们统计2021年新建以及复产产线较少,且仍有产线步入冷修期,同时思量到部门浮法产线转产光伏组件背板,修建用浮法玻璃供应不会有明明增加。我们认为,在供需名堂改进以及在2020年上半年价值低基数下,2021年玻璃价值中枢将进一步抬升。

  光伏玻璃――产能释放尚需时日,价值继承维持高位

  超白压延玻璃因其高透光性,主要应用于光伏组件的出产配套。我国事全球第一大光伏组件和光伏玻璃出产国,因此光伏玻璃需求与全球光伏行业成长息息相关。将来光伏玻璃需求将继承保持高速增长,一方面来历于光伏新增装机局限一连扩大,另一方面还受益于双玻组件渗透率的晋升。2021、2022年行业新增产能较多,不外从今朝筹划和建树进度来看,大部门产线将在2021年下半年或2022年投产,且还需要产能爬坡的进程,2021年产能孝敬有限。2020年下半年受益于需求快速放量,供需均衡迅速转紧,光伏玻璃价值一路上涨。我们估量,供给短缺仍是光伏玻璃行业2021年的主旋律,光伏玻璃价值有望继承维持高位。需求强调的是,工信部“松绑”光伏玻璃产能置换政策,将来产能扩张步骤将会加速,恒久看光伏玻璃价值会慢慢回归正常区间。

  本钱端或有抬升,但对行业盈利攻击有限

  原质料和燃料是玻璃出产进程中最主要的本钱组成。纯碱产能过剩环境明明,价值一连低位,部门企业已开始加大查验力度,供应有所收缩。后续跟着光伏玻璃和氧化铝产能的连续投放,纯碱价值或将有必然水平的上涨。石油焦和重油作为玻璃出产的重要燃料,其价值与原油价值相关性很高。展望2021年,跟着全球经济苏醒,原油价值或将发动石油焦、重油等燃料价值上涨。整体而言,玻璃行业本钱或有必然幅度增加,不外在玻璃价值的拉动下,企业盈利本领有望继承加强。

  需求不及预期;供应增加超预期;原燃质料本钱上升;环保、安详等不确定因素影响;把持观测风险。

  1. 平板玻璃分为两大类:浮法玻璃和压延玻璃

  玻璃是一种非晶无机非金属质料,一般是以多种无机矿物(如:石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡、石灰石、长石、纯碱等)为主要原料,插手少量帮助原料制成的,主要身分为二氧化硅和其他氧化物。今朝玻璃主流出产工艺分为浮法工艺和压延工艺,浮法工艺具有产物外貌平整、质量优越和劳动出产率高档优势;压延玻璃外貌不服滑、具有非凡花型,可增加光泽的透过率。

  玻璃原片出产出来之后一般很少直接用于终端,而是进一步颠末深加工晋升玻璃机能,以满意差异应用场景。深加工玻璃凡是回收物理、化学要领以及两者相团结的要领,如切割、磨边清洗、钢化(晋升强度)、镀膜(增加或淘汰透光率)、中空(隔音隔热)等。

  深加工玻璃附加值一般高于原片玻璃。浮法原片为大宗质料,出产工艺相对简朴,市场价值较为透明,行业内出厂价值差别较小,差异公司之间的毛利率差别主要表此刻出产局限、本钱组成和内部打点上。差异公司的深加工玻璃毛利率和价值差别较大,主要是因为深加工玻璃的产物种类较多,差异种类深加工玻璃的厚度、加工工艺、质量要求、复合水平等区别较大。

  玻璃行业作为制造业,处于整个财富链的中游。上游财富主要包括三大类,别离是:石英砂、石灰石等矿产资源,纯碱,天然气、石油焦等燃料。凭据出产工艺的区别,玻璃原片可分为浮法玻璃和压延玻璃,个中浮法玻璃下游需求主要漫衍在房地产(占比70%)和汽车制造(占比20%)规模;压延玻璃需求会合在光伏规模。由此可见,玻璃行业成长与下游房地产行业(浮法玻璃)、光伏财富(压延玻璃)的关联性较高,同时硅砂、纯碱、燃料等原燃质料价值的变换也对企业利润发生较大影响。

  2. 浮法玻璃:供应、需求“双给力”,行业高景气无虞

  2.1 新增产能受到严格节制,在产产能整体较为不变

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